当地时间2026年3月11日，美国洛杉矶，一家美孚加油站显示油价超过每加仑5美元。伊朗战争爆发近两周后，美国全国油价持续飙升。图源：CFP
界面新闻记者 | 刘婷
美国劳工统计局周三发布的数据显示，2月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，涨幅较上月放缓0.6个百分点，剔除能源和食品价格的核心CPI同比上涨2.5%，和上月持平。
分析师指出，美国2月通胀整体符合预期，但来自外部的威胁——中东地缘冲突引发的油价飙升——正在改写通胀剧本，预计3月起能源成本将大幅推高CPI涨幅，美联储将在滞胀的阴影下面临更加艰难的政策抉择。
惠誉评级美国经济主管奥卢·索诺拉对界面新闻表示，2月CPI数据初看令人欣慰，但这可能让人忽视更大的风险。他指出，今年1月底至2月初，美国联邦政府因两党在移民执法问题上的分歧再次陷入停摆，此次短暂停摆可能影响劳工统计局的住房数据采集，导致部分数据延迟或缺失，进而使2月CPI读数偏低。
“但更重要的是，2月数据尚未反映正在发生的能源价格剧变。”索诺拉说。
3月以来，在美以联合打击之下，伊朗局势迅速升级，进而导致霍尔木兹海峡航运受阻。该海峡承载着全球约四分之一的海上石油贸易，市场普遍担忧原油供应中断风险将持续扩大。尽管国际能源署（IEA）日前宣布成员国同意释放紧急石油储备，但仍未能遏制油价涨势。
北京时间3月12日中午，洲际交易所布伦特原油期货合约报每桶101美元左右，较冲突发生前的最后一个交易日（2月27日）收盘价上涨38%。
凯投宏观北美地区副首席经济学家斯蒂芬·布朗对界面新闻表示，能源价格飙升将很快传导至通胀数据。“若油价保持在当前水平，3月CPI同比将跃升0.5个百分点，达到2.9%。”他指出，美国汽车协会数据显示，汽油平均价格已升至每加仑3.58美元，创逾21个月新高。
分析人士认为，若伊朗冲突持续下去，可能导致美联储进一步推迟降息。
芝加哥商品交易所FedWatch工具最新数据显示，美联储3月维持利率不变的概率超过98%，今年首次降息时点已从伊朗冲突发生前的6月推迟到9月。
分析师表示，油价上涨对美国通胀的影响分为两个层次：一是直接推高能源价格，迅速反映在整体CPI中；二是通过成本传导逐步渗透至核心通胀，影响美联储更为关注的核心个人消费支出物价指数（PCE）。
索诺拉指出，对美联储而言，真正的焦点在于核心PCE。能源成本上涨将推高运输、制造等各行业成本，最终反映在核心商品和服务价格上。“该指标同比目前仍运行在接近3%的水平，如果伊朗冲突推高能源价格，并由此传导至核心通胀领域，那么通胀风险将始终挥之不去。”他说。
令美联储更加头疼的是，油价飙升恰逢劳动力市场显露疲态。
美国劳工统计局上周发布的数据显示，2月非农就业人数减少9.2万人，失业率环比上升0.1个百分点至4.4%。
浦银国际首席宏观分析师金晓雯对界面新闻表示，远弱于市场预期的2月就业数据说明劳动力市场尚未复苏，结合即将到来的通胀反弹，这意味着美联储将面临典型的滞胀局面——经济增长动能减弱与通胀风险同时上升。
Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah也表示，劳动力市场放缓和通胀正在将美国经济推向滞胀，这对于已经在应对各种负面因素的市场来说，是一个令人不安的情况。
分析人士指出，未来数月，美联储的政策路径将取决于三个关键问题：油价上涨将持续多久？是否会从能源价格传导至核心通胀？在劳动力市场走弱的背景下，美联储能否承受滞胀的双重压力？
索诺拉表示，美联储目前只能等待——等待地缘冲突走向明晰，等待油价传导效应明朗，等待通胀和劳动力市场哪一个风险更为突出。在这场复杂的博弈中，霍尔木兹海峡的油轮，或许比美联储的利率“点阵图”更能决定美国经济的未来走向。
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